降準(zhǔn)降息降成本 增速增效增投資

1月下旬，財(cái)政部、人民銀行分別公布了2021年全年財(cái)政數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)。從數(shù)據(jù)指標(biāo)來看，財(cái)政金融穩(wěn)健運(yùn)行、核心指標(biāo)“兩高一低”的特征明顯。這些數(shù)據(jù)意味著，今年我國加強(qiáng)財(cái)政政策和貨幣政策有效協(xié)同，實(shí)行逆周期和跨周期調(diào)控有機(jī)融合，穩(wěn)杠桿和增效益有序發(fā)力，從而應(yīng)對“三重壓力”，具備了較好的條件和基礎(chǔ)。

2021年，貨幣市場運(yùn)行呈現(xiàn)出典型的“兩高一低”特點(diǎn)，即貨幣增速高、市場效率高(融資規(guī)模大)和融資成本低并存。從貨幣增速來看，廣義貨幣增速達(dá)到9%，全年人民幣貸款增加19.95萬億元，較好地滿足了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期的投資和經(jīng)營需要；從融資規(guī)模來看，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為31.35萬億元，在同比減少3.44萬億元的前提下，表內(nèi)融資和直接融資僅下降0.35萬億元，非金融企業(yè)的境內(nèi)股票融資增加了3434億元，融資結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。此外，銀行貸款新增規(guī)模達(dá)到20.12萬億元，同比多增3415億元，其中，工業(yè)中長期貸款新增2.49萬億元，占比提高3.07個(gè)百分點(diǎn)，基建中長期貸款新增3.82萬億元，占比提高3.36個(gè)百分點(diǎn)，普惠金融貸款新增5.02萬億元，占比提高3.51個(gè)百分點(diǎn)，涉農(nóng)貸款新增4.57萬億元，占比提高2.79個(gè)百分點(diǎn)；從市場利率和企業(yè)融資成本來看，多項(xiàng)指標(biāo)明顯降低，如10年期國債利率2021年年末僅為2.78%，同比下降36個(gè)基點(diǎn)，全年企業(yè)貸款平均利率為4.61%，同比2020年下降10個(gè)基點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)改革開放四十多年來企業(yè)融資利率的最低水平。

財(cái)政運(yùn)行數(shù)據(jù)同樣表現(xiàn)出“兩高一低”，即收入增速高、支出效率高和運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)降低。從財(cái)政收入來看，規(guī)模首次超過20萬億元，達(dá)到20.25萬億元，增長10.7%；從財(cái)政支出來看，規(guī)模達(dá)到24.63萬億元，支出結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善，支出效率進(jìn)一步提高。各級政府帶頭過緊日子，從嚴(yán)控制一般性支出，加強(qiáng)“三公”經(jīng)費(fèi)管理，努力降低行政運(yùn)行成本。為切實(shí)保障基層需要和正常運(yùn)轉(zhuǎn)，中央財(cái)政下達(dá)縣級基本財(cái)力保障機(jī)制獎(jiǎng)補(bǔ)資金3373億元，增長13.2%。直達(dá)資金效能繼續(xù)提升，全年中央財(cái)政共下達(dá)直達(dá)資金預(yù)算指標(biāo)2.8萬億元，有力支持了地方落實(shí)惠企利民政策和做好“六穩(wěn)”“六?！惫ぷ鳎粡呢?cái)政運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)管理來看，地方政府存量隱性債務(wù)化解取得較大進(jìn)展，政府杠桿率有所降低。隨著中央轉(zhuǎn)移支付力度的加大，基層“三?！蹦芰γ黠@增強(qiáng)。

上述數(shù)據(jù)反映出穩(wěn)健的貨幣政策與積極的財(cái)政政策效應(yīng)顯現(xiàn)，對2021年第四季度面臨的經(jīng)濟(jì)下行壓力形成了對沖。盡管第四季度GDP同比增速較第三季度下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，但從環(huán)比來看，仍保持了1.6%的增長，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出邊際改善的特征。從2022年1月份的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況看，“三重壓力”進(jìn)一步積累，給經(jīng)濟(jì)增長、結(jié)構(gòu)調(diào)整和動(dòng)能轉(zhuǎn)換都帶來了較大風(fēng)險(xiǎn)。因此，仍需進(jìn)一步統(tǒng)籌政策資源、提升政策效能、創(chuàng)新政策模式、發(fā)揮政策合力，政策發(fā)力適當(dāng)靠前，形成降準(zhǔn)降息降成本、增速增效增投資的新局面。

降準(zhǔn)降息降成本，是指延續(xù)2021年的相關(guān)貨幣政策安排，抓住關(guān)鍵的窗口期，進(jìn)一步降低法定存款準(zhǔn)備金率、市場利率水平、實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力、充足發(fā)力，激發(fā)市場活力，增強(qiáng)投資動(dòng)力，穩(wěn)定市場預(yù)期，并為化解風(fēng)險(xiǎn)提供良好的環(huán)境。

增速增效增投資，則是以深化財(cái)稅體制改革為基礎(chǔ)，更好發(fā)揮財(cái)政政策作用，以拓展和完善直達(dá)機(jī)制、做好項(xiàng)目庫管理為基礎(chǔ)，加快財(cái)政支出進(jìn)度；以階段性加組合式減稅降費(fèi)為基礎(chǔ)，增強(qiáng)財(cái)政政策效能；以適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資為基礎(chǔ)，進(jìn)一步完善政府投資基金等引導(dǎo)機(jī)制，增加全社會(huì)固定資產(chǎn)投資。

兩者結(jié)合形成的宏觀調(diào)控思路，將有助于緩解需求收縮、供給沖擊和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的局面，增強(qiáng)調(diào)控的針對性、前瞻性和有效性，為2022年經(jīng)濟(jì)開局提供較好基礎(chǔ)和有力支撐。

(作者系中國財(cái)政科學(xué)研究院研究員)

（文章來源：中國財(cái)經(jīng)報(bào)）

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