工程機械行業(yè)點評報告:1月挖掘機降幅收窄、出口超預(yù)期 “穩(wěn)增長”下預(yù)期邊際改善

2022-02-13 10:46:26

事件

根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù),2022 年1 月納入統(tǒng)計的26 家主機制造企業(yè),共計銷售各類挖掘機15607 萬臺。其中,國內(nèi)市場銷量8282 臺,出口7325 臺。

投資要點

2022 年1 月挖機銷量下滑20%;其中出口占比47%,同比增長105%超預(yù)期2022 年1 月挖掘機銷量15607 臺,同比下降20%,降幅環(huán)比去年四季度收窄。 其中國內(nèi)銷售8282 臺,同比下降48%,仍然維持較大的下滑幅度;出口7325 臺,同比增長105%,環(huán)比四季度月度平均銷量增長3%,超預(yù)期;1 月出口占當(dāng)月銷量的47%,同比提升27pct,出口對我國挖掘機銷量的貢獻(xiàn)在快速提升。

預(yù)計2022 年挖機銷量30.9 萬臺,同比下降10%。其中國內(nèi)銷售20.6 萬臺,同比下降25%,出口銷售10.3 萬臺,同比增長50%。

2022 年1 月小挖銷量占比上升7.1pct,中挖占比下降5.2pct,大挖占比下降1.9pct2022 年1 月國內(nèi)市場小挖銷量為5380 臺,同比下降42%,銷量占比65%,同比上升7.1pct;中挖銷量為1879 臺,同比下滑58%,銷量占比23%,同比下降5.2pct;大挖銷量1023 臺,同比下滑55%,銷量占比12%,同比下降1.9pct。

2022 年1 月國內(nèi)小挖市場復(fù)蘇相對較好,與基建、房地產(chǎn)和采礦業(yè)相關(guān)中大挖市場復(fù)蘇相對緩慢。

1 月金融數(shù)據(jù)實現(xiàn)開門紅,超市場預(yù)期,穩(wěn)增長預(yù)期下需求預(yù)期邊際有所改善1 月金融數(shù)據(jù)實現(xiàn)開門紅,新增人民幣貸款同比增長11%,社融規(guī)模存量同比增長10.5%,均超市場預(yù)期。伴隨春節(jié)后復(fù)工和重大項目開工,工程機械預(yù)期邊際改善。隨著基數(shù)效應(yīng)弱化,重大項目開工提振采購信心,以挖掘機為代表的工程機械二季度下滑幅度將會收窄。

挖機1 月出口再創(chuàng)單月新高,若今年出口增長50%,可對沖國內(nèi)10%-22%下滑1 月出口7325 臺,同比增長105%。挖掘機出口銷量過去5 年CAGR 達(dá)到56%,2021 年全年出口實現(xiàn)6.8 萬臺,同比增長97%,呈現(xiàn)加速趨勢。

如果對2022 年挖掘機銷量增速采取相對悲觀假設(shè),若挖掘機出口能維持50%的增長,則可對沖國內(nèi)挖掘機銷量10%-25%的下滑。

三一重工等公司有望憑借國際化、數(shù)字化、電動化從中國龍頭走向全球龍頭工程機械為中國當(dāng)下優(yōu)勢產(chǎn)業(yè),中國公司能依賴規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、運營效率優(yōu)勢取得全球龍頭地位。三一重工等行業(yè)龍頭將在完成國內(nèi)的進(jìn)口替代后憑借國際化、數(shù)字化、電動化在全球取得相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~,從中國龍頭走向全球龍頭。

投資建議

工程機械持續(xù)聚焦強阿爾法屬性龍頭。推薦三一重工、恒立液壓、徐工機械、浙江鼎力、杭叉集團(tuán);持續(xù)看好中聯(lián)重科、建設(shè)機械、安徽合力、華鐵應(yīng)急、中鐵工業(yè)。

風(fēng)險提示

基建、地產(chǎn)投資不及預(yù)期;挖機出口增速不及預(yù)期。

(文章來源:浙商證券)

標(biāo)簽: 機械行業(yè)

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