隨著全面注冊制改革正式啟動，中小投行將面臨更為激烈的競爭環(huán)境。
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業(yè)內人士表示，全面注冊制的實施會加劇行業(yè)分化，券商投行頭部效應越來越明顯，中小投行將面臨考驗。
根據(jù)證券時報·券商中國記者采訪多家中小券商投行業(yè)務高管，為實現(xiàn)彎道超車，中小投行意在打造“精品投行”，根據(jù)自身資源稟賦或區(qū)位優(yōu)勢，在特定產(chǎn)業(yè)或區(qū)域形成單點突破，打造專業(yè)品牌。
為加快投行從通道化向專業(yè)化主動管理轉型，近年來中小投行掀起人才大戰(zhàn)，有券商明確稱開展“搶才”專項行動，加大優(yōu)質投行人才的引進力度。
是機遇也是挑戰(zhàn)
近日，全面注冊制改革拉開大幕。在業(yè)內看來，市場擴容有望增厚券商投行收入，其中頭部券商因綜合實力強、項目儲備豐富，將有更大的競爭力以及更高的業(yè)務參與度。在此背景下，中小投行生存空間更為不易。
根據(jù)證券時報·券商中國記者對創(chuàng)業(yè)板IPO市場的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在注冊制下，除個別在投行業(yè)務上已形成長期優(yōu)勢的中小券商外，多數(shù)中小型證券公司雖然保薦項目數(shù)量相比核準制增加，但市場份額卻有下滑。
具體來看，在創(chuàng)業(yè)板IPO市場上，證券時報·券商中國記者選取核準制時代下2018年-2019年期間上市的項目以及注冊制時代下2021年-2022年期間上市的項目，作為兩個對照樣本。比如在兩個樣本中均排名前二十的中泰證券、光大證券，在核準制2018年-2019年期間均成功保薦2單創(chuàng)業(yè)板IPO項目上市，市場份額均為2.44%。而在注冊制2021年-2022年期間，上述兩家券商保薦創(chuàng)業(yè)板IPO數(shù)量分別上升至6家、5家，但市場份額卻在下降，依次為1.72%、1.43%。
另有券商上演“不進則退”，比如長城證券在上述核準制期間以保薦3單創(chuàng)業(yè)板IPO排名業(yè)內第9，該券商在上述注冊制期間以相同的保薦家數(shù)排20名開外。
在上述對照組中，有4家中小券商市場份額提升并進入創(chuàng)業(yè)板IPO市場前十，分別為民生證券(從4.88%到6.59%)、國金證券(從2.44%到5.44%)、長江承銷(從2.44%到4.58%)、安信證券(從2.44%到4.01%)。
國元證券總裁助理、投行部總經(jīng)理王晨表示，“全面注冊制政策紅利為投行業(yè)務帶來巨大機會，同時也為行業(yè)分化按下‘加速鍵’，投行業(yè)務資源向頭部券商集中，券商投行頭部效應加劇，中小券商的生存空間正在被壓縮?！?/p>
走“精品投行”路線
在面臨即將到來的全面注冊制時代，中小投行如何實現(xiàn)突圍，受訪人士普遍認為要走特色化路線，即深耕區(qū)域或者深耕產(chǎn)業(yè)。
王晨談到，國元投行能夠在注冊制之后找到突圍之路，并在全面注冊制推行之后繼續(xù)打造有特色的精品投行，關鍵在于聚焦重點產(chǎn)業(yè)、重點區(qū)域和重點品種，強化戰(zhàn)略協(xié)同、做優(yōu)綜合服務。
據(jù)悉，國元證券計劃重點引導投行業(yè)務向長三角、大灣區(qū)等重點區(qū)域開拓，重點推進信息電子、智能制造、節(jié)能環(huán)保等行業(yè)的發(fā)展。
財通證券黨委書記、董事長章啟誠表示，“我們認為差異化、專業(yè)化、特色化的發(fā)展模式是中小投行的‘勝負手’，立足區(qū)域深耕和全生命周期服務，IPO儲備塔基雄厚的區(qū)域龍頭券商將長期受益?！彼嬖V記者，公司將聚焦聚力“三個深耕”，即深耕浙江經(jīng)濟和浙江人經(jīng)濟、山區(qū)26縣跨越式高質量發(fā)展、企業(yè)全生命周期陪伴成長。
國海證券副總裁程明也認為中小投行需打造適應自身發(fā)展的差異化業(yè)務體系。據(jù)了解，國海證券投行業(yè)務今年將計劃繼續(xù)深挖新能源及電驅、軍工與高端制造、傳統(tǒng)行業(yè)升級改造+消費、生物技術與醫(yī)療器械領域，從行業(yè)上打造差異化競爭優(yōu)勢；深耕西部及重點布局區(qū)域，深化服務廣西，覆蓋全國，將在長三角及珠三角區(qū)域發(fā)力。
中泰證券總經(jīng)理助理、投資銀行業(yè)務委員會主任姜天坊表示，一是持續(xù)深耕山東市場、在北京、長三角、珠三角等中國經(jīng)濟最發(fā)達、企業(yè)融資需求最旺盛的地區(qū)深入布局，不斷提升重點區(qū)域優(yōu)質客戶儲備；二是在生物醫(yī)藥、新能源、信息技術、節(jié)能環(huán)保、高端智能裝備、新材料、農(nóng)業(yè)消費等重點行業(yè)領域布局，發(fā)揮行業(yè)專精能力和投行價值判斷功能。
華金證券投行有關負責人表示，作為中小券商，創(chuàng)業(yè)板IPO和北交所IPO是公司這幾年的發(fā)力方向。在該人士看來，對于中小投行而言，關鍵是要找準自身資源稟賦或區(qū)位優(yōu)勢，集中突破特定行業(yè)或區(qū)域，憑借其差異化的項目儲備和特色打法，聚焦細分領域打造專業(yè)品牌，向特色化、精品化方向轉型。
他介紹，全面注冊制下華金證券將依托珠海橫琴區(qū)位和政策優(yōu)勢，依托集團股東資源優(yōu)勢，通過深耕區(qū)域、精耕行業(yè)、突破品種、深度開發(fā)和培育客戶等方面，做深、做精投資銀行業(yè)務，走特色化經(jīng)營路線。
五礦證券投資銀行事業(yè)部相關人士稱，公司將通過深耕優(yōu)勢行業(yè)打造特色產(chǎn)業(yè)投行品牌。其中，通過組建“礦產(chǎn)資源行業(yè)組”，主動作為，重點圍繞集團主業(yè)需求，研究集團公司上下游產(chǎn)業(yè)并購的業(yè)務機會，力爭形成可復制的產(chǎn)品項目。
人才儲備進行時
為抓住注冊制發(fā)展機遇，實現(xiàn)差異化戰(zhàn)略目標，中小投行在人才儲備、組織架構調整方面下足功夫。
據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會信息顯示，過去一年多家中小券商投行保代人數(shù)大增。其中，中泰證券去年新增登記46名保代，國金證券、東方承銷保薦、開源證券分別增加38名、34名、32名，方正承銷保薦、興業(yè)證券、世紀證券均新增登記超過20名保代。
國金證券副總裁、國金證券上海證券承銷保薦分公司總經(jīng)理任鵬表示，公司堅持人員適度擴張，持續(xù)夯實人才儲備，動態(tài)優(yōu)化各團隊重心。
章啟誠談到，財通證券加大人才隊伍建設，開展“搶才”專項行動，引進“能戰(zhàn)能勝”的優(yōu)秀團隊及人才。據(jù)悉，財通證券還對組織架構重塑，公司領導靠前指揮，明確投行條線作為一流現(xiàn)代投行“一號工程”中“牛鼻子”重要定位，全國首創(chuàng)構建投行指揮系統(tǒng)——戰(zhàn)略投行總部，落實投行“集團軍”作戰(zhàn)模式打造。同時，還構建投投聯(lián)動機制，打造投資機構、鏈主企業(yè)合作一本賬并推進落實，啟動“雄鷹伴飛”跟進計劃，有序服務鏈主型企業(yè)。
民生證券副總裁王學春表示，公司實施多年的新生代實習生計劃，吸引大批優(yōu)秀的畢業(yè)生加盟。在戰(zhàn)略規(guī)劃方面，民生證券堅持“投資+投行+投研”的業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略，即投資部門先行發(fā)掘有價值企業(yè)并為企業(yè)提供股權融資，投行接著進行輔導規(guī)范推薦上市，同時離不開研究部門大力配合，真正形成“1+1+1>3”的合力。
姜天坊稱，中泰證券已打造一只專業(yè)、高素質的“千人投行”團隊，為注冊制下推動投行業(yè)務轉型打下堅實基礎。在組織架構方面，公司組建山東、北京、上海、深圳、青島五大區(qū)域投行總部，同時設立成長企業(yè)融資部、債券與結構金融總部，采用大部制協(xié)同的投行作戰(zhàn)模式。
瞄準全面注冊制機遇，中小投行積極尋求突圍主板IPO市場
隨著萬眾期待的全面注冊制改革啟幕，滬深主板市場也成為中小投行積極備戰(zhàn)的重點。
“本次全面注冊制改革的重點是滬深主板市場。占A股總市值約2/3的主板市場新股發(fā)行定價將完全市場化，券商的角色全面由通道中介轉向定價中介。因此，資金實力強、品牌力領先、規(guī)范經(jīng)營、研究定價能力領先的投行將迎來更快發(fā)展。”國金證券副總裁任鵬稱。
從主板市場的投行競爭格局來看，投行實力強悍的大中型券商占據(jù)較大的市場份額。據(jù)悉，由于主板定位大藍籌，中小投行在拿項目方面常常處于弱勢，這也導致主板市場的IPO保薦機構集中度較高，中小投行往往只能零星擁有幾單業(yè)務。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年，滬深主板共有71家企業(yè)首發(fā)上市，合計募資總額高達1387.27億元。從保薦機構分布來看，保薦數(shù)量最多的是中信證券，去年保薦或聯(lián)合保薦上市14家企業(yè)登陸主板市場。中信建投以7家的數(shù)量排名第二，國信證券則以6家排名第三，安信證券、國泰君安均為4家，此外海通證券、光大證券、國元證券、民生證券、中金公司均為3家。
證券時報·券商中國記者采訪發(fā)現(xiàn)，迎戰(zhàn)全面注冊制，不少中小投行已經(jīng)在主板項目上有不少儲備，未來將大力開發(fā)大盤優(yōu)質藍籌，推薦到主板上市。
比如，民生證券投行目前在審主板項目達13家，中泰證券投行滬深主板在審項目則有10余單，此外還有不少在輔導企業(yè)。國海證券則表示，公司在滬深主板方面的項目儲備主要圍繞高端制造、傳統(tǒng)行業(yè)升級改造+消費、生物技術、互聯(lián)網(wǎng)及數(shù)字化等領域。
“我們加大項目的摸排和梳理，挖掘企業(yè)自身的價值，準確定位對焦相應的板塊，推薦服務的規(guī)模較大的大型優(yōu)秀傳統(tǒng)企業(yè)向主板發(fā)力，目前我們服務的申報在審企業(yè)大多是行業(yè)龍頭，后續(xù)還有一批正在服務的優(yōu)質企業(yè)，待條件成熟后申報?！眹C券投行部總經(jīng)理王晨說。
“主板實施注冊制后，擬申報企業(yè)的上市和審核流程將出現(xiàn)調整，相應地，作為保薦和承銷機構的券商，也面臨業(yè)務流程再造。目前，公司投行團隊正在梳理在手主板項目，對項目進度、申報和審核進度等全面把握。同時公司緊抓注冊制機遇，通過設立區(qū)域組和行業(yè)組，并充分發(fā)揮公司”總對總“優(yōu)勢，給予大客戶吸引力，提升項目儲備能力。”五礦證券相關負責人說。
“注冊制下，優(yōu)質客戶的需求不再僅僅局限于某一業(yè)務領域，而是具有多元化、多樣性的綜合金融服務需求?！?中泰證券總經(jīng)理助理、投資銀行業(yè)務委員會主任姜天坊認為，增量的IPO業(yè)務在為投行帶來更多機會的同時，也可以協(xié)同財富、投資、研究、資管等各業(yè)務條線，為企業(yè)客戶提供全業(yè)務鏈一體化的綜合金融服務。
業(yè)內普遍認為，隨著注冊制在主板落地，提升大企業(yè)客戶的服務能力也將成為中小投行在主板IPO業(yè)務突圍的落腳點。
在長江證券副總裁、長江保薦董事長王承軍看來，與客戶長期合作建立的相互信任，是共同成長的基石?！霸诠镜某鮿?chuàng)期，我們會依據(jù)對行業(yè)發(fā)展趨勢的理解，與客戶共同制訂明確可行的發(fā)展規(guī)劃，完善內控制度和公司治理，協(xié)助客戶引入風險投資；在公司的成長期，我們會協(xié)助客戶實施股權激勵方案，引入產(chǎn)業(yè)資本。通過上述全方位的服務，幫助客戶解決創(chuàng)新發(fā)展過程中面臨的人才短缺，資金不足，基礎制度不全，市場能力欠缺等一系列典型問題。因此，我們的優(yōu)質項目是經(jīng)過我們鍥而不舍全方位服務培育出來的，而不是從頭部券商那里‘搶’來的?！?/p>
國海證券副總裁程明表示，大企業(yè)客戶肩負著落實國家戰(zhàn)略，服務實體經(jīng)濟的責任，這一目標與證券行業(yè)的高質量發(fā)展戰(zhàn)略不謀而合。作為中小投行要提升對大企業(yè)客戶的綜合服務能力，首先，要把發(fā)展的著力點放在服務實體經(jīng)濟上。其次，需積極探索資本市場賦能“雙碳”目標的有效途徑，助力綠色企業(yè)進行股權和債券融資，探索并開發(fā)更多的碳金融創(chuàng)新產(chǎn)品，為推進碳市場發(fā)展提供智力支持。
華金證券投行相關負責人表示，公司深耕戰(zhàn)略區(qū)域，探索“投行+招商+投資”多元服務模式。一方面，注重與戰(zhàn)略客戶建立長期的信任與合作關系，建立高效專業(yè)的業(yè)務團隊快速響應、貼身服務，全面、主動挖掘客戶需求；另一方面加強公司內、外部的資源協(xié)調能力，為大客戶提供更全方面的增值服務。
（文章來源：券商中國）
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