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明明（中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）
近日，人民銀行發(fā)布2023年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）。其中，報(bào)告專欄1《合理看待我國(guó)商業(yè)銀行利潤(rùn)水平》，闡述了我國(guó)商業(yè)銀行利潤(rùn)保持增長(zhǎng)，但凈息差持續(xù)收窄的困境。
專欄指出，我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模和利潤(rùn)總量逐步擴(kuò)大，但凈息差和資產(chǎn)利潤(rùn)率處下降趨勢(shì)。隨著利率市場(chǎng)化改革深入推進(jìn)，信貸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，貸款利率下降較多，尤其疫情以來(lái)，銀行盈利能力有所下降。同時(shí)，單位資產(chǎn)盈利能力降低，利潤(rùn)增長(zhǎng)主要依靠資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大來(lái)“以量補(bǔ)價(jià)”。我國(guó)商業(yè)銀行凈利潤(rùn)主要用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本以及向股東分紅，維持一定的利潤(rùn)增長(zhǎng)是內(nèi)源補(bǔ)充資本的重要方式，有助于增強(qiáng)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)的能力，維護(hù)境內(nèi)外投資者對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的信心。
當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨諸多困難挑戰(zhàn)，在此過(guò)程中，需進(jìn)一步發(fā)揮銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)重要作用，暢通經(jīng)濟(jì)金融良性循環(huán)；因而針對(duì)銀行凈息差收窄的問(wèn)題，除去本次5年期LPR報(bào)價(jià)并未隨著MLF降息調(diào)降外，不排除后續(xù)銀行進(jìn)一步下調(diào)存款利率、降準(zhǔn)釋放資金的可能性。
央行之所以強(qiáng)調(diào)“合理看待商業(yè)銀行利潤(rùn)水平”，是為了更好發(fā)揮商業(yè)銀行在后續(xù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)過(guò)程中的傳導(dǎo)作用。以8月21日LPR的非對(duì)稱調(diào)降為例，我們來(lái)分析維持商業(yè)銀行一定的利潤(rùn)水平對(duì)金融支持實(shí)體的重要意義。
本次報(bào)價(jià)中1年期LPR下調(diào)幅度低于MLF利率，但仍與7天逆回購(gòu)利率掛鉤。LPR報(bào)價(jià)機(jī)制為公開(kāi)市場(chǎng)操作利率加點(diǎn)，而對(duì)加點(diǎn)的定價(jià)需要綜合考慮自身資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素。以往逆回購(gòu)利率與MLF利率調(diào)整幅度相同，1年期LPR報(bào)價(jià)與MLF利率掛鉤為主；本次1年期LPR仍與逆回購(gòu)操作利率掛鉤，同步下調(diào)了10bps。從商業(yè)銀行負(fù)債成本的角度來(lái)看，6月降息以來(lái)，DR007中樞回落至1.8%附近后并未進(jìn)一步大幅走低，而當(dāng)下1年期同業(yè)存單利率也穩(wěn)定在2.21%附近，相較于6月降息后2.26%的點(diǎn)位僅下行了5bps左右?？傮w而言，8月降息在6月降息成果的基礎(chǔ)上，對(duì)銀行負(fù)債端成本的壓降成效尚不顯著，銀行對(duì)于主動(dòng)下調(diào)1年期LPR報(bào)價(jià)的意愿也較為有限，因此幅度僅為10bps。
另一方面，由于銀行凈息差長(zhǎng)期處于低位，5年以上LPR保持不變。首先，5年以上LPR為銀行發(fā)放住房抵押貸款等長(zhǎng)期貸款的利率定價(jià)提供參考，是銀行中長(zhǎng)期資產(chǎn)收益率的定價(jià)參照。截至2023年二季度，我國(guó)加權(quán)平均貸款利率已下行至4.19%的相對(duì)低位，而商業(yè)銀行凈息差也收縮至1.74%的歷史低位?？紤]到存貸款息差是商業(yè)銀行的重要利潤(rùn)來(lái)源，而今年二季度以來(lái)信貸需求增長(zhǎng)也明顯放緩，收益不足的環(huán)境下，銀行自然也很難主動(dòng)壓降自身的資產(chǎn)收益。其次，2023年8月18日，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開(kāi)電視會(huì)議，研究落實(shí)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)工作，提及“規(guī)范貸款利率定價(jià)秩序，統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價(jià)格關(guān)系”?？紤]到今年降息與銀行主動(dòng)調(diào)降房貸利率，當(dāng)下增量與存量房貸利率利差較高，房貸利率可能處于“統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價(jià)格關(guān)系”階段，后續(xù)降成本政策可能更多落在存量房貸層面。第三，會(huì)上還提出“統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作，豐富防范化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的工具和手段”，當(dāng)下地方債務(wù)存量已抬升至歷史高位，而化債的核心措施在于降低債務(wù)成本，因此不排除在化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具體工具和手段落地之前優(yōu)先穩(wěn)定銀行息差水平。
維護(hù)商業(yè)銀行合理利潤(rùn)水平的要求下，后續(xù)還會(huì)有什么政策？一是本次1年期LPR報(bào)價(jià)調(diào)降10bps，而5年期LPR報(bào)價(jià)持平的主要目的，在于緩解銀行息差壓力，維持銀行合理利潤(rùn)水準(zhǔn)，由于LPR主要影響銀行資產(chǎn)端定價(jià)，而銀行負(fù)債端占比最高的品種為存款，后續(xù)存款利率的調(diào)整可能也會(huì)進(jìn)一步推進(jìn)，再者，通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)釋放資金、壓降銀行負(fù)債成本的可能性也同樣存在。二是在6月降息10bps后，8月15日降息幅度高達(dá)15bps，MLF利率當(dāng)下已下行至2.5%的歷史相對(duì)低位?？紤]到當(dāng)下我國(guó)加權(quán)平均準(zhǔn)備金率已調(diào)降至7.6%的低位水準(zhǔn)，政策空間被較多消耗，后續(xù)MLF的超額續(xù)作可能成為釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性的主要渠道。
總體而言，央行強(qiáng)調(diào)“合理看待我國(guó)商業(yè)銀行利潤(rùn)水平”的主要目的，還是更好地發(fā)揮商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)修復(fù)中，作為金融和實(shí)體橋梁的作用，為后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)工具的部署預(yù)留政策空間。
（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）
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